张作哈刘元春:这次危机是系统性停摆 不是周期性冲击

财经新闻 2021-02-20128未知admin

  用微信扫码二维码

  分享至好友和朋友圈

  

  

  作者刘元春(中国大学副校长)

  

  这次危机是系统性停摆,不能用传统观点来认识

  这一次危机已经超越了传统的金融危机和经济危机的范畴,是一种超级外生冲击下导致的经济体系出现的剧烈震荡。大家会看到的,第一是供给损失,第二表现为需求的急剧收缩。更重要的是,在这种供求急剧收缩的过程中,人们对死亡的恐惧、对病疫扩散的不确定性以及经济的不确定性产生的超级恐慌。这种恐慌和预期,直接导致大家的交易模式和行为模式发生变异。

  因此,目前的新冠对中国经济和全球经济的冲击,必须用一种新框架来认识它,而不能用传统的观点:由于经济的高涨,经济内在缺陷和内在问题,在某个环节出现了断裂,然后引发了典型的货币危机、银行危机以及等等,然后导致资金链的断裂,最后导致经济萎缩、经济萧条,必须用这种范式来认识它。

  目前很重要的一点,的产生直接导致大家对未界经济的状况有比较悲观的预期,由于的超级扩散性,使各个国家很可能采取严格的隔离、封城、封国的举措来进行的控制。而这种控制直接会导致全球生产体系的崩溃,出现短期休克,这个休克就会导致生产链、供应链出现断裂。这种断裂跟经济萧条所带来的经济运行减缓、经济生产的下降不一样,它是休克,突然一下就停止转动了,而不是转得慢的问题。

  这种现象以往没出现过,大家不知道它到底会怎么样。从目前看到的中国2月份的数据,这种现象所带来的经济冲击会超过以往历次经济危机条件下的冲击。因此出现了从2月底,特别是3月中旬以来欧美金融市场的大动荡。

  这个大动荡直接和根本的原因,还是对的预期。当然可能一些间接的原因是由于金融体系本身的脆弱性导致的这一情况。目前对的认识,一定要认识到它不是周期性的冲击,也不是内生性的冲击,也不是外部扰动的冲击,而是系统出现停摆的冲击。

  发达国家资本市场本来就存在深层次矛盾

  这几周美联储采取了一系列动作,包括各种各样的货币政策手段,但是股市还是该熔断还是会熔断,其实出资本市场本身就有一些深层的矛盾。金融市场本身有放动的效应,因为它是很重要的金融加速器。预期的变化是导致金融波动的很核心的因素。

  很重要的一点,虽然2008年金融危机到现在已经十多年了,但是上一轮所产生的一系列深层次问题并没有得到解决,同时又出现了一系列新问题。

  比如,第一,非金融债的债务率、杠杆率较2008年还要高。

  第二,在债里,或者说在非金融企业的资产负债表和相关的一些基金的资产负债,它的高收益债、垃圾债、BB级的债占比太高。

  第三,美国的金融市场已经在的低利率下出现了系统性的资产错配和系统性套利行为。以往在美国市场经常出现的,通过发行高收益债获取相应的资金,再到股票市场上进行回购的操作,一方面导致债务市场的发行量、债务率大幅度上扬,另一方面导致了股票市场出现了泡沫,市盈率达到了历史新高。这是一个很让人头疼的问题。

  第四,全球目前的债务率太高,债务总量已经接近260万亿美金,债务率已经超过了320%的水平。特别是我们看到一些关键的经济体,它们的一些指标出现了很多问题。比如第一我们会看到法国、的非金融债务率上升非常猛,第二个是新兴经济体,以美元计价的债务大幅度上升。这样就导致它们很可能成为市场的薄弱环节。在这种巨幅震荡下,它们就有可能出现资金断裂,从而引发一系列的问题。

  本质上是短期冲击,但要做好中应对

  关于下一步的政策应该怎么去处理停摆,目前大家要认识到,对于经济的冲击本质上还是短期冲击,不会像金融危机和经济危机那样持续好几年,或者是像大萧条那样持续十几年,它的冲击是一个强劲的外生冲击。如果我们在过程中,对经济系统、经济主体的到位的话,那么在短期休克停摆之后,它的影响可能就不会特别剧烈。因此在中来讲,它不会从根本上改变世界经济的潜在增速和中国发展的态势,这个大家还是要有一个基本的认识。

  当然,要防止这种一次性的、短期的剧烈冲击,不会演变成趋势性的、系统性的变化,所以第一,要对经济主体给予足够,不能让它在期间,由于资产价格的变化、产业链的变化和资金链的变化而倒闭。要对经济主体进行足够的救助,使它能够渡过的短暂时期。

  第二,在之后,我们就必须要实现经济循环的重启,重启时间越短越好。太长或者说推动力太小,可能就会带来系统性的损伤。这是我们要注意的。

  第三,要在这个过程中对一些中期变化有一个很好的评估,特别是世界的产业链,由于各个国家的进展状况不一样,因此产业链就会在局部首先造成很大的冲击。很重要的一点就是要界范围内构建一种具有弹性的,有备胎的供应链体系。也就是说我们不能在一棵树上吊死。

  比如我们应对欧美下一轮的带来的经济冲击,第一,可能要开辟一些新的战场,第二,适度地进行内部转换,用内需补足外需。第三,根据欧美持续时间的长度,对我们的外向型经济进行充分救助。这几个方面都是很重要的。

  新基建可能是这一轮扩张性投资的先锋,但不是全部,甚至不是主体

  关于发展新基建的政策,肯定是没问题。但是,第一要评估在复工复产的过程中,它是不是有利于我们快速恢复经济循环。在全球范围内抗疫胜利之后,能否同步恢复经济运行,这是第一要义。

  第二,大家都在同步恢复生产,你要给它充分的需求拉动,并且这个需求拉动是能够让经济主体强烈感受到的。我们对不同领域、不同行业的需求拉动,应该体现不一样。因此有效需求、消费需求的扩张很重要,比如像一些地方发行消费券,对一些家庭强劲补贴,对一些企业生产保工保就业进行全面补贴。

  复工复产阶段,一方面是行动的大推动,第二就是要对企业和经济主体进行救助,使它们生产力。第三,很重要的,就是要通过消费和投资的拉动,同步让企业的订单保持相对的稳定。这几个方面都需要,而不是简单的只要新基建。

  新基建可能是这一轮扩张性投资的一个先锋,但是它不是全部,甚至不是主体,因为它的规模量太小。因此新基建的核心问题不是做不做的问题,问题实际上是,第一,它的量并不足以带来大推动效应,对冲所产生的缺口,以及全球经济收缩所带来的需求收缩。

  第二,张作哈谁来实施新基建。它应该要超越传统的旧基建,要用多元的方式来进行,而不是简单的主导来进行。因为很多新产业的运行模式跟旧产业是不一样的,新产业的运营和基础建设之间好多是分不开的,单纯的靠来进行,可能会导致很多的挤出效应,所以新基建的主体和方式要注意。

  第三,它的资金来源也要多元化,而不是简单的财政兜底。在未来,中国的扩张政策一定是根据不同的阶段所面临的不同问题,来进行的多元组合的政策救助体系,而不是单一的。

  这次受损最大的还是服务业,并不是所谓的基建行业,服务业才是我们真正要关注的重点,包括一些小微企业。实际上对服务业来讲,张作哈要用一些超常规的方式来进行。比如说个体工商户的复工复产就不可能像大型制造业,不能经过简单的减税降费来它扩大生产、扩大需求。同时很多服务本身又跟我们的秩序相关联,在这方面我们要认识到,它的方式与传统的方式是不一样的。

  调整供应链,开辟“一带一”新战场迎来新契机

  刚才提到的开辟新战场,其实与一直推进的“一带一”是一个很好的衔接。但是,“一带一”面比较广,因此也要进行分类。毫无疑问在目前,发达国家遭受和经济萎缩比较大,肯定对传统的供应链和需求量带来很大的冲击。在传统市场的基础上开辟一些新的市场,新的生产体系,这是“一带一”战略本身就要体现的,最近它又提供了一个新契机。

  但是这个新契机,第一,“一带一”也要分类,因为这里面也有的国家很严重。第二,还得要有中期布局,本身是短期冲击,如果短期冲击导致我们整个战略体系马上出现一些大调整,可能也会得不偿失。

  管控发挥制度优势,但是基层治理也要有所反思

  是对我们的一次大考,是对治理体系的一次检验。目前看来中国在抗击方面,我们的系,在党管一切的体系下,能够很好的发挥制度优势,这是毫无疑问的。

  但是同时,我们在过去过度地层级,过分地一刀切,也会带来另外一些问题。所以在基层治理方面,还有一些以技术管理为特色的领域,是不是应该构建更为直接、更为透明的治理模式,都值得我们进一步来进行思考和重构。

  最明显的就是卫生防疫警报系统,它纯粹是技术化的体系,要满足科学的决策程序,而不必要在地方过度地受制于行政的权衡。因此国家在构建这些体系的时候,可能要有一些新的思。

  【推荐】重磅报告!百位经济学家预判2020经济和投资趋势

  

  

  购买方式:

  第一步:

  扫描下面的付款码付款:

  如果购买尝鲜版(可以看本报告前两部分,“宏观经济信心”和“宏观经济指标”),请扫码支付19元。

  如果购买完整版(可以看报告5个部分的全部内容),请扫码支付29元。

  (如您是客户端用户,请将本文分享到微信打开,或保存图片/截图在微信打开,再在微信客户端进行支付。)

  

  (微信付款码)

  第二步:

  添加网易财经微信获取报告(如遇交易问题,也可直接添加小仙女微信转账支付)

  完成付款后,张作哈请扫描下面的二维码,添加网易财经微信“后厂村小仙女”,把付款成功的截图发给小仙女,收到截图后,小仙女会立即发送报告给您。

  (特殊提示:如您在晚11点-早7点之间下单,可能会遇到延迟回复的情况,仙女也需要休息哦~)

  

  延伸阅读

  陈永伟:持续总时间或不会短 要准备打持久战

  北大教授张帆:增加流动性同时也要防止通货膨胀

  巴曙松:央行可考虑对中小银行定向降准

  本文来源:网易研究局 责任编辑: 李兆元_B7890

  相关推荐

  热点推荐

  31省市人均消费支出:仅11省区增长,20个省区不足2万元,甘肃高于河南

  401

  跟贴

  401

  一个月养老金28551.08元,何许人也,什么身份?

  平面

  2021-02-18 17:18:05

  美国智库:中国的半导体战略将对美国芯片企业带来巨大

  边际实验室

  2021-02-19 09:34:02

  演义关羽vs历史关羽

  天泽杂谈

  2021-02-19 10:46:42

  央行发布风险提示!

  楚天都市报极目新闻

  2021-02-19 10:09:29

  的红颜白手套

  平顶山微友圈

  2021-02-20 00:05:06

  “女老师课后忘关投影仪,搜索记录出现在了大屏幕...”哈哈哈好尴尬~

  八姐论

  2021-02-16 17:03:49

  8千多金被套引骑士:饿了么是要把自己做成“凉了么”?

  毒哥的毒鸡汤

  2021-02-19 12:55:02

  王小东:美国的未来我常不看好,驴象两党都是极端

  王小东

  2021-02-19 18:45:01

  何沄伟和主流界限,姜昆“踢走”侯耀华,难道想跟老郭和解

  看剧领航员

  2021-02-19 17:30:53

  和中国脱钩会损失多少钱?美国商会给拜登算了一笔账,数字很惊人

  排头视界

  2021-02-19 17:24:15

  肺癌一经查出就到晚期?其实双腿或早给了暗示,只是少数人不了解

  电竞亚瑟王

  2021-02-19 09:45:35

  正常是什么味的?从气味判断男人是否健康

  思言情感室

  2021-02-17 17:19:29

  不给炒者提供任何空间!今年起,持有产或将“骑虎难下”

  公告栏

  2021-02-18 10:28:07

  著名导演炮轰贾玲:你好李焕英票突破50亿,也没什么了不起的

  养育和启蒙

  2021-02-18 07:50:32

  过年回娘家六天,婆婆联手丈夫做了一件之事,女子果断提离婚

  旧梦初醒已千年

  2021-02-19 15:22:15

  以案说法|因生理原因未,:一人既遂,全案既遂

  陌染说法

  2021-02-19 01:11:52

  开工首日,第一个官宣被查的是她!原一把手2年前投案,曾攀附

  上观新闻

  2021-02-19 08:09:24

  张柏芝首次谈论小儿子,看清正面照后,三子生父身份疑似?

  mx城

  2021-02-18 23:56:55

  3-0,又赢了!英超又一浮现,3战抢7分,一夜上升至第5

  巨懂球

  2021-02-19 13:01:17

  因“插足”丑闻,被央视除名,最美主持赵子琪疑是陈坤儿子生母?

  法兰喜多事

  2021-02-18 11:35:49

  2021-02-20 03:17:03

  iOS

  Android

  财经

  小米要造车?或由雷军带队 回应来了

  美国暴雪+日本地震 引发芯片“大”

  贾康新年呼吁:提高直接金融比重!

  深改委:加快攻克重要领域卡脖子技术

  头条

  印记者提问为何时隔8个月才披露伤亡情况?中方回应

  烈士父亲:本来今年准备办婚事 才看到其女友照片

  :中国此时公布中印冲突英雄事迹有五大意义

  印度姿态开始调整 中国披露中印冲突全过程有何深意

  大连姑娘读8年冷门专业掌握独门手艺 外媒:中国罕有

  头条

  微V英烈被封 前就职发声明

  印记者提问为何时隔8个月才披露伤亡情况?中方回应

  烈士父亲:本来今年准备办婚事 才看到其女友照片

  :中国此时公布中印冲突英雄事迹有五大意义

  印度姿态开始调整 中国披露中印冲突全过程有何深意

  体育

  新的征程!小托马斯晒出自己身穿美国队球衣的定妆照

  西媒:拉莫斯正搬入马德里新居,最先搬动的是健身设施

  若无缘下赛季欧冠多特将很难留住哈兰德?法尔克:对

  白国华:意甲第23轮又将停播,体育拒付高额预付款

  米体:自本赛季首回合米兰德比以来,国米全队身价上涨7000万欧元

  娱乐

  柳岩晒杀青照 和娜扎脸贴脸似亲姐妹

  独家吴秀波案女主但没上诉 双方签有保密协议

  杜淳妻子节目中自曝倒追男方 直言自己会比较主动

  张芷溪曝金瀚找 疑业内爆料:第二天陪他开工

  知情人曝吴秀波不再演戏:他签谅解书 小三少判7年

  科技

  红娘就地过年:专组985相亲局,女嘉宾9天脱单

  小米也要造车?股价一飞冲天,回应:晚点等公告

  拜登或发布行政命令 欲对美国半导体供应链加大投资

  检方:考察孟晚舟案遭美国干预已“毫无意义”

  玩不起?故意提高骑手春节励门槛?饿了么致歉

  汽车

  或同步国产 全新缤智设计焕新还有混动版本

  全新一代C级即将首发 设计看齐S级/轴距必加长

  大叔变成小鲜肉 凯美瑞推出GR运动套件

  全新设计/中大型轿车定位 起亚K8发布

  同级多项指标最优 全新日产逍客海外发布

  态度原创

  家居

  教育

  时尚

  公开课

  军事

  家居

  45㎡纸糊危变出五室三厅 一家六口乐开花

  台北富隐半山的温泉 每个间都配一个私人温泉

  王思聪学霸邻居住18万/平 用LV古董箱当茶几

  日本地平线万 家里能看到大半个东京

  教育

  英国44个专业中国留学生申请,冻结学费

  2021年全国高考时间确定:将于6月7日、8日

  未经批准不得提前返校,广东多所高校返校时间定了

  研究生留校,过个科研味儿的假期

  “电竞劝退”给青少年盲目入局打一针剂

  和NBA球星公开恋情 热恋中的肯豆也太时髦了!

  宋慧乔出道25年颜值身材几乎未变 她为啥不会变老

  独家专访 郭俊辰:今天是情人节,我们一起......

  高圆圆回归营业 绝美身材碾压小19岁宋祖儿

  公开课

  年入百万复旦高材女,相亲角被骂“没人要”

  关于钱,年轻人最容易犯的5个错误

  年轻人租避坑指南

  情商高手李鸿章成事之道

  如何在职场情场如鱼得水

  军事

  美军士兵佩戴蜘蛛复眼式新型头盔显示设备

  战鹰奔月 双学籍飞行员节后首战

  法国阵风战机低空飞行割断电线 机体受损

  大型无人机坠毁:摔成碎片

  ©

  1997-2021 网易版权所有

  ×

原文标题:张作哈刘元春:这次危机是系统性停摆 不是周期性冲击 网址:http://www.chlhl.cn/caijingxinwen/2021/0220/116410.html

Copyright © 2010-2020 潮流汇 版权所有  

联系QQ:1352848661